知名代怀孕哪家好:【中金固收·信用】中国信用

时间:2019-07-18 09:54来源:未知作者:admin点击:

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作者 王瑞娟分析员,SAC执业证书编号:S0080515060003 朱梦娜分析员,SAC执业证书编号:S0080514100002 姬江帆分析员,SAC执业证书编号:S0080511030008;SFC CE Ref: BDF391 许艳分析员,SAC执业证书编号:S0080511030007;SFC CE Ref: BBP876 中金固收研究团队感谢并需要您在新财富、水晶球评选中的支持! 中金点评 本周共单独公告14项评级调整,其中负面2项,金龙汽车收到财政部处罚事项告知书需退还多申报的补助资金5.2亿元并处以50%的罚款,冀东物贸盈利下降债务负担重还面临较大去化压力。具体分析如下: ?金龙汽车:国有控股上市公司,国内大中型客车龙头企业。16年9月8日,财政部网站上通报新能源汽车推广应用补助资金专项检查中违反相关法律法规骗取和违规谋取财政补贴情况,公司控股子公司苏州金龙涉及其中,具体为15年有1683辆车辆年底未完工但提前办理了机动车行驶证,多申报中央财政补助资金5.2亿元,通报称将追回相关补贴资金并处以50%的罚款,同时16年起取消苏州金龙中央财政补贴资格,此后中诚信对此事表示关注。10月13日公司正式收到财政部处罚事项告知书,处罚方式同上。由于公司对苏州金龙持股60%,该公司约占公司15年收入的1/3和净利润的1/2,本次事件将造成公司合并范围盈利明显下降。不过公司在大中型客车领域市场竞争地位仍比较强,15年EBITDA、净利润分别高达21.7亿元和9.5亿元,即使扣掉7.8亿元(=5.2*150%)后仍有一定盈利空间,而且公司6月末账面货币资金高达46.8亿元,足可覆盖全部债务,仅盈利的下降和现金流出对公司偿债能力影响负面但不是很严重;而且根据相关公告,公司已经执行了多项危机公关方案,比如发行3+N信托贷款15亿元、为苏州金龙提供担保取得贷款30亿元等,以帮助苏州金龙度过困难;从发债主体看,母公司自身盈利较弱,账面货币资金不到5亿元,但债务也只有未偿还超短融15亿元,总体看偿债压力不算很重。不过需要注意的是,公司存量三期超短融各5亿元,分别将于今年11月、12月和明年4月到期,到期兑付事宜值得关注。 ?冀东物贸:民营企业,主要从事贸易、专用车改装、房地产开发业务,由于盈利下降、房地产项目去化难度大、债务负担重以及对外担保多等问题,鹏元将公司评级展望由稳定调整为负面。12冀东物贸债质押物仍足值,有一定增信作用。 本周有12项评级关注行动,其中玄武国资、台基投、渝富资产涉及股东变更,中航地产、九龙仓、物产中大涉及资产出售,大唐发电业绩预亏,隆鑫持有上市公司股票被冻结,宜化子公司拟停车技改,博源由于合同纠纷被冻结银行账户和上市公司股票。具体分析如下: ?玄武国资、台基投、渝富资产:分别是南京市玄武区、台州市、重庆市城投企业,评级公司关注的都是股东变更问题,其中玄武国资股东将由玄武区政府变更为南京钟山资产管理公司,台基投全资股东台州市国资委将20%股权无偿划转给其全资子公司台州金投,渝富股东将由重庆市国资委变更为渝富控股,实际控制人仍为玄武区政府、台州市国资委和重庆市国资委。具体来看,玄武国资、台基投仅涉及股东变更,且实际控制人未变更,对信用资质无影响。渝富拟将774.62亿元债权资产、其他资产以及43家股权资产合计192.75亿元无偿划转给渝富控股,同时大部分负债、银行贷款、债务融资工具、企业债及其他债务共497.87亿元及权益类工具30亿元由渝富控股承担清偿责任,剥离完成后渝富自身仅保留资产152.87亿元、负债10.51亿元。总体来看,渝富资产和负债规模均将大幅下降,不过相应债务均由渝富控股承继,对偿债能力影响不大。 ?中航地产、九龙仓:分别是中航集团子公司、港交所上市公司,以房地产开发为主业,评级公司对公司表示关注,均涉及旗下资产划转。具体来看,(1)中航地产拟将旗下从事房地产开发的子公司股权转让给保利地产,转让资产账面价值20.3亿元,转让对价23.2亿元,溢价2.9亿元。从合并报表看,被转让子公司资产94.4亿元、15年收入贡献21.6亿元,分别占公司合并报表的41.3%和39.2%,将对公司盈利和资产规模有较大幅度侵蚀。从经营层面看,公司此次资产划转后几乎不再从事房地产开发业务,未来将着重发展物业管理业务。总体而言,该次资产划转可能主要执行非房地产主业央企退出房地产开发业务政策,划转后虽然公司盈利和资产规模将下降,但资产小幅溢价划转,实际上属于提前变现账面资产,可有效增强公司流动性。(2)九龙仓从事投资性物业及房地产开发业务,近期公司公告其子公司Wharf Communications拟将下属子公司九仓电讯以95亿元港币出售,该公司从事通讯、媒体业务,而Wharf Communications仅贡献了九龙仓15年正规代怀孕费用收入的9%和盈利的1%,对公司影响很小。而且该项交易将为九龙仓带来收益74亿元港币,对充实公司现金流带来较大贡献。 ?大唐发电:央企、五大发电集团之一的大唐集团下属核心子公司,从事电力生产和销售业务,公司出具业绩预亏公告,大公对此事表示关注。具体来看,公司16年前三季度预计利润总额4.4亿元、归属母公司净利润亏损31.45亿元,较上一年度同期大幅下降90%和180%左右。主要原因有二,其一是8月底出售煤化工及关联项目导致归属母公司净利润减少55.2亿元,其二是国家下调上网电价导致盈利能力减弱。我们认为第一个原因具有一次性特征,扣除该因素影响后归属母公司净利润将盈利23.75亿元,较上一年同期下降12.12亿元,降幅34%,简单推算为下调上网电价导致的盈利减弱,这一下降属于可持续的利润侵蚀。总体来看,一次性因素导致的利润下降不具可持续性,对公司未来偿债影响不大,而电价下调的影响相对小,仍为盈利状态。 ?隆鑫:民营企业,从事摩托车和发动机产品的生产和销售,公司13年1月为重庆捷程置业有限公司向中融信托8.1亿元融资合同提供了担保,目前捷程置业还有3.7亿元未能按期偿还,中融信托起诉后北京市高级人民法院对公司所持有的隆鑫通用和丰华股份两家上市公司全部股份予以冻结,冻结期三年,目前市值分别约85亿元和12.2亿元合计97.2亿元,联合和新世纪均对公司表示关注。虽然冻结规模大,但最坏结果实际执行3.7亿元,不会导致公司失去控制权,而且公司发布公告已经敦促捷程置业还款,短期内不会对公司造成较大影响。 ?宜化:国有化工企业,由于其子公司内蒙鄂尔多斯联合化工公司和湖南宜化化工公司受原材料、动力价格上涨及化肥市场价格持续低迷影响,经营困难,决定停车对生产系统进行工艺技术改造,中诚信对宜化化工和宜化集团表示关注。根据评级报告,以上两家公司合计拥有160万吨的尿素年产能,占公司总尿素产能的1/2。根据发债材料,两家公司14年营业收入合计26.3亿元,净利润0.9亿代怀孕费用明细元,占公司合并范围的14.5%和114%。总体看,如果以上两家公司进入技术改造,可能对公司净利润造成一定负面影响,不过对收入和EBITDA表示的现金流产生能力影响并不会很大。 ?物产中大:国有控股上市公司,主要从事大宗商品贸易业务,公司近日公告拟出售下属15家孙公司股权(13家从事房地产业务,1家从事汽车经销及后服务业务,1家从事实业投资业务),挂牌价格16.5亿元,大公对此事表示关注。根据相关公告,公司拟出售的15家孙公司账面值12亿元,出售溢价4.5亿元左右。从财务报表看,15年末资产、负债总额分别为180亿元、171.9亿元,15年收入和净利润合计分别为33.7亿元和-2亿元,分别约占公司合并范围对应指标的24.6%、33.8%、1.8%和-10.8%,由于负债占比更高出售后公司资产负债率有望下降,而且盈利占比很小,对公司总体影响不大。不过需要注意的是,公司对以上15家公司还有委托贷款合计70.4亿元,提供担保合计15.5亿元,向以上15家公司拆入资金18.9亿元,可能存在一定委托贷款回收和担保代偿风险。 ?博源:民营化工企业,由于公司担保企业债务逾期、合同纠纷等被冻结7个银行账户,冻结银行存款合计8.3亿元,同时冻结了公司持有远兴能源5882万股股票。公司历史债务负担沉重,加上持续存在自由现金流缺口,总体债务负担进一步上升,短期周转压力逐年提升。需要注意的是,公司核心经营主体为远兴能源,母公司层面偿债压力更弱,目前对远兴能源的股票已经全部处于质押状态,且12月和明年1月将有合计19亿元的债券到期,11远兴债余额8.28亿元也将于明年1月到期,如果近期合同纠纷、银行账户冻结等问题导致银行抽贷等再融资压力上升,不排除会出现实质违约风险的可能,提醒投资者关注事件进展及债券兑付情况。 本周评级调整涉及多支交易所债券,评级调整均不影响质押回购资格。 注 本文所引为报告部分内容,报告原文请见2016年10月24日中金固定收益研究发表的研究报告《中金公司*王瑞娟, 朱梦娜, 姬江帆, 许艳:信用分析周报*中国信用债评级调整周报》。 相关法律声明请参照: http://www.cicc.com/portal/wechatdisclaimer_cn.xhtml 本文关键词:【,中金,固收,信用,】,中国,债,评级,调整, 站点精选家居建材业“自杀”性促销 会起到作用吗?2016-10-24动力电池将实现智能化制造 产品性价比望提升2016-10-24北京公交免费wifi重启 五环内全部覆盖2016-10-24深交所:深港通业务10月29至30日全网测试2016-10-24【组图】【品鉴】两世家书2016-10-24

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